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保利地产(600048)2019年5月销售数据点评:销售保持稳增 拿地略转积极

2019年06月12日 12:41来源:未知手机版

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华创证券 2019-06-11 [ 大 ] [ 中 ] [ 小 ] 打印  事件:
 6 月6 日,保利地产公布5 月销售数据,5 月实现签约金额418.8 亿元,同比+17.2%;实现签约面积271.6 万平方米,同比+21.9%。5 月新增建面256.4 万平方米,同比+37.8%;总地价167.8 亿元,同比+40.3%。
 点评:
 5 月销售419 亿,同比+17%,1-5 月1890 亿,同比+22%,销售继续稳增
 5 月公司实现签约金额418.8 亿元,环比+11.9%,同比+17.2%,涨幅较上月上升2.0pct,略高于克尔瑞主流50 房企5 月单月平均同比+17.0%;实现签约面积271.6 万平米,环比+6.5%,同比+21.9%,涨幅较上月上升0.6pct,高于我们高频跟踪的45 城5 月成交面积同比+7.6%;销售均价15,417 元/平米,环比+5.1%,同比-3.8%。1-5 月公司累计实现签约金额1,889.6 亿元,同比+21.8%;累计实现签约面积1,226.8 万平方米,同比+19.6%。累计销售均价15,402 元/平米,较18 年均价上涨5.2%。1-5 月公司销售继续稳增,克尔瑞排名稳居行业第四,鉴于公司土储丰富,并布局主要位于供需关系较紧张的一二线城市,在当前一二线市场较为稳定背景下,预计19 年全年仍将保持销售稳增。
 5 月拿地168 亿,同比+38%,拿地/销售额比40%,拿地略转积极
 5 月公司在杭州、重庆、武汉、太原、沈阳、福州、佛山、莆田等10 城共获取11 个项目,对应新增建面256.4 万平米,环比+373.5%,同比+37.8%,其中新增权益建面占比79.1%;对应总地价167.8 亿元,环比+606.2%,同比+40.3%,拿地额占比销售额40.1%,较上月上升33.7pct,公司继18 年11 月拿地转谨慎以来再次积极拓张,并且拿地城市以省会为主;平均楼面价6,543 元/平米,环比+49.1%,较18 年拿地均价+5.0%,主要源于杭州、武汉、福州等省会城市楼面价较高。1-4 月公司共获30 个项目,新增规划面积596.7 万方,同比-47.5%;对应地价353.3 亿元,同比-59.8%;平均楼面地价5,921 元/平米,较2018 年-5.0%;拿地额占比销售额为18.7%,拿地均价占比销售均价38.4%,较18 年下降4.1pct。公司1-5 月拿地整体趋弱,但拿地成本有所控制,考虑到公司5月拿地趋于积极,并且充分受益于央企低成本融资优势,未来拿地弹性仍强。
 投资建议:销售保持稳增,拿地略转积极,维持“强推”评级
 公司积极变革始于17 年,目标方面,董事长宋广菊提出未来三年重回行业前三,显露央企龙头气魄;激励方面,17 年推出大力度跟投方案,领衔央企最高水平,消除激励不足诟病;资源整合方面,中航集团旗下地产项目收购完成,保利置业股权收购也有突破性进展,彰显资源整合优势;拿地方面,16-18 年拿地金额占比销售金额分别为56%、87%、48%,积极扩张坚定;销售方面,17-19Q1 销售额同比分别+47%、+31%、+26%,销售保持稳增。我们维持公司2019-21 年每股收益预测1.90、2.29、2.76 元,目前现价对应19 年PE 仅为6.6倍、并目前NAV 折价37%,维持目标价20.62 元,维持“强推”评级。
 风险提示:房地产行业调控政策超预期收紧及行业资金超预期收紧。

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