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东方基金:重点关注地产、非银金融、制造业

2019年09月23日 12:08来源:未知手机版

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基金经理研判

1、东方基金郭瑞:市场反弹力度超预期,力争抓住结构性机会

市场经历了2018年的大跌之后,从多重指标表征,A股估值处于历史低位,估值已经包含相当大部分悲观预期。

目前,宏观经济下行压力较大,大概率惯性回落,2019年企业中观盈利将转负,2-3季度盈利是否见底,尚存疑问。但相关政策已经开始出现转向,未来力度和效果有待进一步观察。

后面需要把握的政策节奏主要是这几个方面:货币政策或已转向宽松,进一步降准降息或将落地;财政政策或已开始逆周期调控;国内减税政策逐步落地,增值税与社保税率成为重要观察点;证券行业政策开始缓和,鼓励并购与回购等。2019年前2个月市场明显反弹,是对流动性宽松、经贸问题缓和等多种利好因素的集中体现。

从A股的历史经验上看,未来一年有可能与2013年相似,预计市场将呈现震荡走势。涨跌幅会在5-10%以内。操作上,用绝对收益的思维,做好防守。以优质的白马蓝筹为底仓,受益于行业集中度提升的各行业龙头公司也属于较好配置标的,更加注重企业的盈利质量。

把握政策节奏,适当反击。将重点配置的行业如下:一是,政策逆周期调控(城际交通、5G、电网)。二是,拉动内需(必选消费、信息消费)。三是,减税降费(高端制造业)。四是,科技创新,培育新动能(人工智能、工业互联网、物联网、云计算)。

2、东方基金薛子徵:维持低估值蓝筹配置比例

2019年整体经济增速面临较大回落压力,我们认为在此情形下,2019年国内货币环境将进一步宽松,1月4日的降准仅是开端,预计后续仍将继续动用数量工具,甚至可能启动降息用以对冲经济阶段性加速下行,整体上将再次进入衰退型宽松状态。

当前A股估值水平处于历史偏低位置,大部分行业处于历史均值以下,一些行业甚至低于一倍标准差,整体进一步下跌空间有限,更多可能体现为波动加大以及行业间的结构性分化,对于2019年市场应更加乐观,而自上而下优选行业将成为重中之重。

行业选择方面,未来一段时间将重点关注地产、非银金融、制造业等。经济下行阶段,地产是重要托底抓手,政策将出现边际放松,带来一、二线城市市场率先企稳回升,出现一波量增价微涨的小趋势。

历史上看,行业估值的提升阶段往往是伴随一二线城市销量触底回升,背后逻辑在于调控政策出现转向宽松,相应的一二线城市购房者在经历了几轮周期后,学习效应增强,在房价调整的时间(两年)充裕、空间(20-30%)足够,购买力重新积累后,已积极入市购房,带来销量、价格出现回升(业绩)与估值(政策导向)共振。2019年行业恰好将处于货币政策持续放松、行业调控政策边际改善阶段,而地产板块股价、估值处于低位,预计将成为2019年最具超额收益的行业。

另外,我们认为宽信用、宽货币的政策组合仍将持续,在此背景下,市场活跃度将进一步提升,同时信贷放量、社融企稳,将为整个非银板块提供上行动力。同时,此前因经贸问题、补缴社保等事件影响,部分龙头制造业企业出现较大幅度调整,而随着未来摩擦缓和、诸多减税政策逐一落地,此前过度悲观的情绪将进行修复。

(文章来源:东方基金)

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