位置:房产观察网 > 热点资讯 > 正文 >

绿城管理登陆港交所 "代建第一股"仍存利润隐忧

2020年07月22日 12:49来源:未知手机版

生活在线直播,宾得rz18,魔头

经过三年多的准备,绿城管理(HK.09979)终于叩开了资本市场的大门。


7月10日,伴随着绿城中国(HK.03900)董事会主席张亚东的一声锣响,绿城管理的股票正式上市流通。截至10时07分,绿城管理每股报价2.77港元,较开盘时涨10.8%,涨幅略逊于同日上市的正荣服务(HK.06958)。


资本的加持,为绿城管理加速规模拓展、抢占市场份额提供了可能。不过,受制于代建业务本身特点,其并不具备持续性收益的能力。此外随着地产步入白银时代,代建领域势必迎来更多入局者。未来,绿城管理能否维持住先发优势?


中规中矩的“代建第一股”


在业内人士看来,即便顶着“代建第一股”的光环,绿城管理的股价表现也并未给市场带来多大的惊喜。事实上,这一判断在之前的全球发售时就已露出端倪。


据悉,公司拟发售约4.77亿股股份,包括香港发售股份4775.6万股,国际发售股份约4.3亿股。最终,香港发售获得11.2倍的超额认购;国际发售获得5倍的超额认购。


2020年以来,汇景控股(HK.09968)、金融街物业(HK.01502)等一大批公司登陆资本市场,引发行业关注。相较于汇景控股等认购不足的房企而言,绿城管理无疑是资本市场的宠儿。


不过,与同为轻资产模式的物业股相比,绿城管理的表现似乎略逊一筹。


蓝鲸房产注意到,近期上市的正荣服务、弘阳服务(HK.01971)、金融街服务,在港发售均超过了百倍的认购;3月份上市的兴业物联(HK.09916),香港公开发售部分录得超额认购约1414.06倍。


对此,上海中原地产分析师卢文曦向蓝鲸房产指出,与物业管理行业相比,代建业务的规模和利润增长,基本是由市场需求决定的,利润空间相对固定,业务上并没有太多的想象空间。这也就不难理解,为何绿城管理认购情况不如物业股好。


易居首席执行官丁祖昱也表示,代建虽然可以承接后续的物业管理,但是由于建设业务本身特点,因此其不像物业管理公司一样具备持续性收益。


从绿城管理的招股书中,似乎也能寻得一丝线索。


近三年来,绿城管理销售额和营收均实现较大增长,但利润却并未“同步跟进”。


据招股书披露,2017年至2019年,绿城管理的收入分别为:10.16亿元、14.81亿元及19.94亿元,复合年增长率达40%。公司录得净利润分别为2.56亿元、3.63亿元、3.89亿元,2018年、2019年同比分别上涨42%、7.1%。


同期,绿城管理的高毛利率优势正在减弱。最近三年,绿城管理毛利率分别为56.8%、50.2%和44.9%,呈现持续下滑态势。业内分析指出,目前来看,中小开发商利润空间正在不断被压缩,因此代建业务很难实现可持续的盈利增长。


这也就意味着,除了单纯依赖规模带动利润增长外,未来的绿城管理如何寻找新的盈利增长点?同样值得关注。


上市能否助推规模跃进?


事实上,在代建领域里,绿城管理堪称“独角兽”般的存在。截至2020年3月31日,绿城管理拥有266个代建项目,总建筑面积为6980万平方米,规模为最大竞争对手的两倍以上。


今年上半年,绿城代建实现销售额251亿元,占集团总合同销售金额约27.5%。在过去的几年中,母公司绿城中国(HK.03900)高层动荡不断,业绩增长乏力。期间,代建板块为粉饰公司销售额发挥了相当大的作用,其销售额一度接近集团总销售的四成。


在业内人士看来,随着绿城管理登陆资本市场,势必将给公司规模拓展带来助力,同时减轻对母公司的依赖。不过,由于绿城管理将大量募集资金用于偿债,上市究竟给公司规模拓展带来多大助力?似乎值得商榷。


一般而言,房企上市后会将所募集的资金用于自身规模的扩张,但绿城管理却是个另类。


据悉,绿城管理上市所得款项净额约为10.97亿港元。其中,约53.8%将用于向母公司绿城中国偿还债务;而用于收购和发力商业资本代建的金额比重仅为三成左右。从这个角度来讲,绿城中国更像一个甩手掌柜。缺乏母公司足够支持的绿城管理,能够在规模上实现较大的突破吗?

本文地址:http://www.house31.com/redianzixun/134702.html 转载请注明出处!

今日热点资讯