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周末,央行“降息”,企业贷款更容易,对房地产、A股有何影响?

2019年08月18日 20:29来源:未知手机版

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图片来源 / 图虫创意

这并不是什么新词,也不是新的利率工具,这次的核心在于“完善”!

这距离今年6月底的国常会提出“深化利率市场化改革”“完善商业银行贷款市场报价利率机制”亦仅一个多月。利率市场化明显提速。

此次重点变化包括:

1、自2019年8月20日起,CFETS于每月20日(遇节假日顺延)9时30分公布LPR。即由每日报价改为每月报价。

2、报价方式改为按公开市场操作利率(主要为1年期MLF利率)加点形成。

3、报价行类型在原有的全国性银行基础上增加城商行、农商行、外资银行和民营银行,此次由10家扩大至18家。

新增的8家分别为:

城商行2家:台州银行、西安银行 农商行2家:上海农商银行、广东顺德农商行 外资行2家:渣打银行、花旗银行 民营银行2家:微众银行、网商银行

即当前LPR报价行情况如下:

>4、由原有1年期一个期限品种扩大至1年期和5年期以上两个期限品种。

5、即日起,各银行应在新发放的贷款中主要参考LPR定价,并在浮动利率贷款合同中采用LPR作为定价基准。

解决的核心问题

央行相关负责人称,银行发放贷款时大多仍参照贷款基准利率定价,特别是个别银行通过协同行为以贷款基准利率的一定倍数(如0.9倍)设定隐性下限,对市场利率向实体经济传导形成了阻碍,是市场利率下行明显但实体经济感受不足的一个重要原因,这是当前利率市场化改革需要迫切解决的核心问题。

降息内涵将发生转变,

政策利率下调空间打开

贷款利率并轨、LPR改革,其目的均是要增强央行价格型货币政策操作工具的运用力度,通过对政策利率的调整实现货币政策目标调控。

央行货币政策司司长孙国峰年初就表示,中国的政策利率与其他国家不太一样,别的国家通常是只有某一个政策利率,我国则是政策利率“体系”,包含短期(OMO)、中期(MLF)、利率走廊等。利率并轨的关键在于发挥央行政策利率的传导机制,不论是市场利率还是存贷款利率,都要与政策利率建立更紧密的联系,未来央行政策利率要发挥更多的作用。

对中国来说,当前进行贷款利率并轨更为迫切的现实考量,在于要降低实体经济的融资成本。近年来,央行通过多次定向降准、TMLF、调低逆回购和MLF操作利率等方式使得货币市场利率逐步下行,但与此同时,因为贷款基准利率依然存在且多年未动,银行贷款利率的下行幅度远不及货币市场利率,这就形成了所谓的货币政策传导机制不畅,结构性宽松的货币政策没有及时有效地惠及实体经济。

一旦LPR与政策利率联动更为紧密,央行以后可通过降低逆回购、MLF等政策利率的降息方式,推动贷款利率下行。也就是说,未来降息的内涵也在改变,基准利率都不一定会再公布。

新LPR定价为何选择挂钩MLF

我国货币政策传导机制不畅的梗阻环节,主要在于贷款利率无法更灵敏地跟随政策利率和货币市场利率变动。当前贷款利率的“锚”依旧是贷款基准利率,货币政策想要通过调节公开市场操作利率来影响银行贷款实际利率,不仅传导时滞较长,而且有时会出现适得其反的效果。

尤其在当前需要降低企业融资成本,实现稳增长的背景下,尽管央行向市场投放了较为充裕的流动性,货币市场利率也一路下行,但向贷款利率的传导却并不顺畅。因此,深化贷款利率市场化改革,实现以价格型工具为主的货币政策调控,成为当前畅通货币政策传导机制,降低企业融资成本的势在必行之举。

央行今年来频吹风贷款利率并轨,并提出改革完善LPR报价形成机制,市场早有充分预期,只是对于LPR改革的具体方式众说纷纭,尤其是对于新的LPR报价方式应该如何生成讨论较多。

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