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碧桂园服务的千亿起点:沽空比率业内第三 高管年内累计套现逾3亿

2020年05月22日 22:59来源:未知手机版

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撰文|查克

"排名第一也好,一千亿也好,都是起点。"碧桂园服务(6098.HK)总裁李长江日前在接受媒体采访时如是说。

但令外界意外的是,5月7日,也就是碧桂园服务成为中国首家市值站上千亿港元起点的物管公司当天,李长江、碧桂园服务执行董事郭战军和副总裁肖华分别减持公司58.20万股、63.40万股和64.20 万股股份,分别套现2083.51万港元、2276.25万港元和2307.84万港元,合计金额6667.6万港元。

图片来源网络

>此后的六个交易日,除上述三人各减持一次外,碧桂园服务非执行董事、碧桂园(2007.HK)CFO伍碧君也加入"离场阵营",并于5月15日减持公司175万股股份,套现金额约6478.27万港元。

四大高管年内累计套现3.66亿

这已不是在碧桂园服务的高管们首次密集减持。早在今年年初,上述四人就实施过与本次规模相当的套现行为。

减持明细

>数据显示,截至5月15日,伴随着碧桂园服务股价连创新高,且年内涨幅接近四成,上述四人共计减持15次,累计套现金额约3.67亿港元。其中,李长江减持5次共套现约1.34亿元;伍碧君减持3次共套现约1.34亿元;肖华减持4次共套现约1.34亿元;郭战军减持3次共套现约1.34亿元。

本轮减持结束后,上述三人的持股比例分别降至0.11%、0.11%和0.32%,对应的市值分别为1.1亿港元、1.1亿港元和3.23亿港元。而伍碧君的持股比例则降至0.33%,持股市值为3.33亿港元。

值得注意的是,李长江、肖华和郭战军2019年的薪酬分别为927万元、340万元和276万元,分别较上一年减少177万元、64万元和68万元。

盈利能力下滑,沽空比率业内第三

上市四人是否因股价持续上涨而频繁减持暂且按下不表。事实上,受益于在风口中的物管行业红利持续释放,碧桂园服务上市以来的股价涨幅已接近三倍。其中,碧桂园服务2019年全年涨幅达112.4%,是行业均值的逾两倍。

这与该公司去年多项数据领先同行不无关系。数据显示,截至2019年年末,碧桂园服务在市值增幅、营收规模、营收规模、净利润规模、在管面积等物管行业核心指标排名中,均位列行业前三。

不过,碧桂园服务今年股价的"平庸"表现却与其行业地位背离,且年内涨幅仅与行业均值持平。至于个中原因,需要敲下黑板的有三点:

其一,碧桂园服务2019年营收同比大增106.3%至96.4亿元。新增业务三供一业实现营收15亿元,占增量的比例超过三成。但问题是,三供一业与"基建业务"在上市房企主营业务的作用类似,账面上只能充当营收规模的"门面",而在盈利能力的贡献上往往拖了公司整体业绩的后腿。

最典型的案例就是近日深陷"高管桃色、腐败事件"旋涡的绿地控股(600606.SH)。在大基建成为第一主营业务之后,作为销售规模位列行业TOP6的绿地控股,其"500强"的营收规模对应的却是地板级的利润率,而其市值也只能与二线上市房企相提并论。

对碧桂园服务而言,受新业务与毛利率仅为8.6%影响,该公司整体毛利率下滑6个百分点至31.6%。值得注意的是,三供一业也被看做是碧桂园服务未来营收增长的主要贡献版块。这也意味着,"绿地困境"或有可能在碧桂园服务身上重现。

其二,沽空比率居高不下。港交所信息显示,截至5月21日收盘,碧桂园服务3天平均沽空比率和5天平均沽空比率分别为6.994%和6.843%,均排在物管行业沽空比率的第三位。其中,该公司单日沽空比率一度接近20%。

沽空比率

>其三是规模扩张之后激增的诉讼数量。天眼查显示,作为碧桂园服务的核心子公司之一,碧桂园生活服务集团股份有限公司的司法风险数量超过一千宗,诉讼案由则大多涉及物业服务合同纠纷、财产损害赔偿纠纷、劳动争议和不当得利纠纷。

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